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政策利率-那么欧元兑美元尤其可能跌至平价水平

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歐洲央行最資深的德國籍官員、執行理事會成員勞滕施拉格爾(Sabine Lautenschlager)上月出人意料地辭職。執行理事會成員對重啟歐洲央行大規模購債計劃的決定存在分歧。拉加德承諾將重新評估歐洲央行負利率和大規模購債等有爭議的政策,但她暗示將維持這些政策不變。

歐元兌美元當前正跌向數年低位,因歐洲首當其衝地受到全球增長放緩打壓。投資者目前想知道的是:歐元還會下跌多少?

鑒於美國的利率仍然為正值,美聯儲擁有比歐洲央行更大的降息空間。不過,一些人表示這不足以阻止歐元下跌。

從理論上講,歐元走弱對歐元區有利。歐洲許多大型上市公司都以出口為導向,或者在海外有大量業務,歐元走軟對這兩類企業都有利。不過分析師稱,在新貿易壁壘豎起、反貿易情緒濃厚的背景下,歐元貶值帶來的好處可能有限。

Legal General Investment Management資產配置主管范登希利根貝格(Emiel van den Healigenberg)說:「歐洲央行不可能將利率從當前水平進一步下調,這個事實意味着利率政策難以支撐歐元區經濟。」

大多數外匯策略師認為,未來歐元兌美元不會達到平價水平。接受FactSet調查的71位分析師中,有五位認為年底歐元將走弱,但沒有人認為歐元會跌破1.05美元。

紐約梅隆銀行(BNY Mellon)市場策略與分析主管特南戈澤(Daniel Tenengauzer)表示,目前歐元已接近底部,而在這樣的匯率水平,情況總是很糟,可能會出現流動性不足,但歐元兌美元離平價水平還差得很遠。

Lombard Odier IM首席投資策略師艾哈邁德(Salman Ahmed)並不低估歐元兌美元跌至1美元(平價)的可能性。他認為,如果歐元區政府不能擴大支出以應對經濟放緩,那麼歐元兌美元尤其可能跌至平價水平。艾哈邁德說:「如果歐洲不推出財政政策,那麼平價就是一個可信的預測,經濟衰退給貨幣政策帶來的壓力會大得多,迫使其變得更加激進。」

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)英國投資辦公室副主管西蒙斯(Caroline Simmons)說:「如果你是一個出口國,那麼貨幣貶值對出口是有利的,但出口也與全球貿易背景有關。」該辦公室認為歐元區的利潤預期高得不切實際。

對於美國企業而言,歐元疲軟的不利影響是侵蝕他們在歐洲的獲利,因為如果海外收入相關貨幣貶值,對應的美元價值就會減少。根據FactSet,標普500指數成分股公司12%的收入來自歐盟。

美國與歐洲之間的貿易緊張局勢周三顯露了出來,當天華盛頓方面表示將對75億美元歐洲商品實施報復性制裁措施,其中包括威士忌、奶酪和手工具等。

華爾街日報指出,歐元會不會延續跌勢,這在一定程度上要取決於歐洲央行和美聯儲在放鬆政策方面哪一家會更為激進。由於本周出爐的美國製造業數據不佳,而且美股周二和周三都走低,期貨市場目前反映出的美聯儲在10月會議上進行今年第三次降息的幾率達到90%。

歐洲央行領導層變動是歐元面臨的另一個變數。在歐洲央行利率制定委員會成員難以達成一致意見之際,國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)前總裁拉加德(Christine Lagarde)將在本月晚些時候接替德拉基(Mario Draghi)出任歐洲央行行長。

歐元本周稍早短暫跌破1.09美元,創下2017年5月以來最低水平,2003年觸及的1.04美元下方低點也已近在咫尺。導致歐元走低的因素包括歐元區較深負利率以及對於歐洲央行進一步放鬆政策的預期。投資者正撤出歐元,將資金轉投至收益更高的美元資產,這也支撐了美元匯率。此外,對貿易緊張局勢的普遍擔憂和全球經濟的放緩亦推動資金流入美元等避險資產。

安聯投資(Allianz Global Investors)全球策略師德韋恩(Neil Dwane)稱,不管歐元出於什麼原因進一步走軟,都可能惹惱和激怒特朗普。

美國總統特朗普(Donald Trump)是歐元面臨的另一個複雜因素。就在周二,特朗普還抨擊美聯儲,敦促其降息來削弱美元。但如果特朗普在貿易方面選擇以激進方式與歐盟打交道,歐元可能進一步下滑。

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